通用汽车出让欧洲资产？PSA或收购欧宝品牌

2012-07-29 行业资讯界面

　　法国汽车制造商PSA集团此刻正与美国同行通用汽车就多项战略选择进行洽谈，其中包括将后者旗下的欧宝品牌收入囊中。这一交易一旦达成，或将在相对饱和的欧洲汽车市场上加速参与者合并的进程，并由此改变全球汽车市场的格局。

　　两家公司周二（2月14日）表示，目前尚无法确定最终是否能就上述交易达成一致。

　　通用汽车给界面新闻发来的一份声明称：通用汽车与标致雪铁龙集团自2012年建立合作联盟以来已经在欧洲推行了三个项目，为双方创造了相当可观的协同效应。在此框架内，通用汽车和标致雪铁龙集团也会定期就其它业务拓展与合作的可能性进行探讨，研究多种战略性选择以提高利润率和运营效率，其中包括标致雪铁龙集团对欧宝和沃豪可能进行的收购。

　　一位接近本次谈判的人士透露，由于经营前景改善，通用汽车方面希望出售欧宝品牌的价格以数十亿美元计。欧宝在英国同时还以姊妹品牌“沃克斯豪尔”（Vauxhall）的身份得到运营，后者因而也被称为“英国欧宝”。

　　该人士称，关于价格的谈判仍在进行。麦格理集团（Macquarie）分析师估计，欧宝品牌当前的价值约为28亿美元（约合人民币192.92亿元）。

　　“在战略层面，欧宝品牌非常适合PSA集团，可对其在欧洲汽车市场的参与度构成补充，”摩根大通分析师荷赛·阿苏门迪表示，“这场交易所带来的巨大转变将为PSA提供在德国重构欧宝品牌的机遇。后者目前对PSA来说，比在法国推行成本削减战略更具挑战性。”

　　这场收购或将催生出一家在欧洲乘用车市场上占有率达到16.3%的汽车制造商。PSA可凭借此举超越雷诺，重夺欧洲第二大汽车制造集团的头衔，其地位可能仅次于德国大众汽车。

　　在通用汽车和PSA之间，此前曾进行过一轮类似的交易。2013年，控制欧宝品牌近90年的通用汽车向其法国同行出售了不到7%的股权。

　　消息曝光后，PSA的每股股价在当天上涨了4.3%至18.7欧元，公司市值达到162亿欧元；通用汽车的股价则上涨5%。值得注意的是，PSA集团在欧洲的竞争对手雷诺汽车及菲亚特克莱斯勒集团的股价也均出现3%-4%的涨幅，这是因为PSA集团与通用汽车的交易或将成为欧洲汽车市场清除过剩产能的催化剂。另一方面，菲亚特克莱斯勒的投资者认为，一场类似的合并或将引发连锁效应。该集团CEO马尔乔内（Sergio Marchionne）曾在一年多的时间里反复游说通用汽车与其合并。

　　对通用汽车而言，出售欧宝品牌将成为迄今为止该公司对其新战略最为戏剧性的展示，该公司CEO玛丽·博拉（Mary Barra）此前曾表示将把收益及投资回报表现置于市场份额之前。自2014年1月起，通用汽车先后退出了亏损严重的俄罗斯及印度尼西亚市场，此后又宣布将雪佛兰品牌抽离欧洲。此外，该公司还在美国市场上停售了一些无利可图的租赁用车。

　　去年，通用汽车全球市场份额下滑了0.3个百分点。在此过程中，欧宝及沃克斯豪尔为通用汽车贡献了近100万台的销量。出售上述业务或将意味着，该公司将在销量竞赛中放弃当前全球第三的地位。

　　但这种让步并非毫无意义。2015年，通用汽车董事会同意给予股东更多回报，将目标回报率提高到20%，并借此平息了投资者集团在董事会中安插代表的尝试。通用高层表示，此举促使公司将资金投向收益更高的市场——例如美国的卡车及SUV市场——或类似自动驾驶、汽车分享这样增长空间巨大的业务。去年，该公司的投资回报率据称达到了28.9%。

　　消息人士称，谈判双方或许需要数周的时间来达成一致，谈判较为复杂，因而也不排除失败的可能。

　　从目前的情况来看，这项交易必须克服财务、生产制造及政策方面的一些障碍。德国制造行业工会IG Metall周二警告称，如果上述两家公司在没有工会介入的情况下继续进行关于欧宝易主的谈判，可能会“对所有德国人乃至欧洲人的劳资共同决策权造成史无前例的侵害”。

　　德国新任经济部部长居普利斯（Brigitte Zypries）表示，法国汽车制造商PSA集团在不征询德国工会及当地政府的情况下尝试就收购通用汽车欧洲业务开展谈判是“完全不可接受”的。

　　一名来自德国经济部的内部人士称，法国政府很有可能会对PSA集团就达成此项交易提供帮助，后者在PSA集团内部持有14%的股份。他同时表示，德国政府“将就此事对当地就业情况及制造业的影响予以高度关注”。

　　在商业层面，PSA集团眼下正考虑通过这场收购来扩大业务、获取欧宝的工程及电动车技术，并从联合收购或成本削减中节省开支。而通用汽车则可借此举从欧洲市场上全身而退——尤其是在英国“脱欧”令英镑汇率及公司在该国的业务承受巨大压力的情况下，这一举动显得尤为重要。

　　在最近几年中，上述两家汽车制造商都经历了痛苦的转型过程。通用汽车自1999年起在欧洲损失了近200亿美元，关闭了位于德国波鸿（Bochum）的工厂，后者也是“二战”以来德国首座被关闭的汽车工厂。PSA集团则关闭了位于巴黎郊区的欧奈工厂。虽然这些举措对供应过剩的问题起到了一定的缓解作用，但在高度成熟且竞争激烈的欧洲市场上，两家汽车制造商所面对的目标消费群体也变得越来越重叠。

　　过度依赖欧洲市场的弊端从2014年起变得越发明显，当时PSA集团因面临危机而不得不向法国政府及中国东风汽车集团寻求援助。从那时起，后两者与标致家族在PSA集团内持有相同的14%股份。

　　在CEO唐唯实（Carlos Tavares）的领导下，PSA集团目前已凭借少数利润率更高的车型恢复了盈利。而他的同行——德国汽车行业老将倪凯铭（Karl-Thomas Neumann）则通过一些类似Adam城市车这样极富风格化的车型，帮助欧宝刷新了此前过于陈腐的品牌形象。

　　然而，英国脱欧依然增加了通用汽车在欧洲市场上的不确定性。去年，考虑到英国脱离欧盟所连带产生的成本，该公司推迟了欧宝恢复收支平衡的承诺。该公司上周表示，其欧洲业务在2018年之前难以实现盈利。2016年，通用汽车欧洲业务出现了2.57亿美元的亏损，而2015年这个数字更是达到了8.13亿美元。

　　近年来，自1929年起被通用汽车收购的欧宝品牌始终在设法借鉴现代汽车及斯柯达，以期提高自身竞争力。

　　在2009年的破产重组过程中，通用汽车在工人及德国政府的压力下险些将这个总部位于吕塞尔海姆的汽车品牌出售，但最后这家美国汽车制造商还是设法保留欧宝品牌，以确保自身对欧洲市场的参与度。在雪佛兰品牌退出欧洲后，欧宝对通用汽车的重要性得到了进一步显现，然而，即便对成本进行了严格控制并更新了相关产品线，欧宝品牌近几年在欧洲市场上的份额仍不断减少，且利润微薄。

　　另一方面，欧洲政府及消费者对更为清洁的柴油车提出了需求。为了顺应这一变化，通用汽车不得不进行规模庞大的投资，并尽快跟上当地市场向SUV车型倾斜的步伐。

　　在欧洲的业务已对通用汽车构成一种拖累。出售欧宝将有助于通用汽车腾出资金，在北美及中国市场进行更多投资，用于研发新车和开拓新业务。事实上，这家汽车制造商几乎全部的利润均来自上述两大市场。

　　“我完全能够理解通用汽车寻求出售欧洲业务可能性的原因，但PSA为什么会对收购通用汽车欧洲资产表现出如此浓厚的兴趣，就没那么容易理解了。”Evercore ISI投行分析师乔治·加里埃说，“这场收购将为PSA带来位于德国的部分产能，但德国是造车成本最高的国家之一，而且很容易导致产能过剩。”

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