争夺赴美IPO第一股 Uber、Lyft或滴滴？

2018-12-24 行业资讯汽车之家阎明炜

　　在车市下行渐成定局的这一年里，车企纷纷进入二级市场以谋求更多资金支持也在情理之中，汽车行业里，同样不容忽视的网约车公司也纷纷加入到首次公开招股（英文：Initial Public Offerings；简写：IPO）的大军之中，有三家市值超过百亿美金的网约车公司，Uber、Lyft以及国内的滴滴，都在不断试探资本市场的深浅。2018年4月，滴滴传出了将在下半年于美国上市的消息，12月5日，多家美国媒体报道称，Uber与Lyft在同一天秘密提交了IPO上市文件，“美国第一家上市的网约车公司”这一头衔的吸引力可见一斑，今天，我们就来为大家解析一下三家网约车公司IPO过程中可能遇到的问题和成功几率。

　　 1分钟读懂全文：

　　 1、三家企业市值对比，Uber以估值1200亿美元的价格无悬念胜出，一旦IPO成功，或将成为2019年全球最大IPO案例。 2、滴滴和Uber均融资超过200亿美元，相较之下Lyft的融资金额较低，但三家公司同样面临着烧钱大战之后能否迅速盈利以提振投资者信心的问题。 3、网约车的安全问题成为舆论关注焦点，在IPO之前清理负面新闻，是所有公司面临的共性问题。

　　三家网约车市值及融资情况一览企业名称成立时间市场估值（亿美元）融资总额（亿美元）Lyft2007年30051Uber2009年1200269滴滴2012年560240制表：汽车之家行业频道数据来源：彭博社

　　 Uber、Lyft、滴滴三足鼎立市值水涨船高

　　 2009年，为了解决人们打车难的困扰，美国两位年轻人在经过几个月的商业模式调研后成立了Uber公司，一家主营打车应用的开发商。这家网约车公司开启了崭新的交通出行模式，一方面客户可以通过手机叫车出行，避免了线下排队叫车的繁琐；另一方面，运营者也不再是专职司机，用私家车也可以利用空闲时间接单赚钱，一举两得。在各家企业风起云涌的投入之下，Uber秘密提交IPO信息也是甚嚣尘上，高盛与摩根士丹利两家华尔街投行对Uber公司估值目前已突破1200亿美元，或将成为明年全球最大IPO。

　　作为Uber的竞争对手，虽然Lyft这家网约车公司成立时间更早，但起步却是专注于长途旅行的科技公司，直到2013年才正式转变过渡为网约车应用程序开发商。发展至今，尽管Lyft的市场估值远远低于Uber，但资本市场似乎更看好这家公司，有知情人士透露，摩根大通、瑞士信贷和Jefferies金融集团都与Lyft展开合作，最快将在2019年3、4月份IPO，而这些银行对Lyft的估值大约在180-300亿美元之间。对于Lyft来讲，公开市场合理估值与其最近估值之间的差距较小，这也更加有利于Lyft完成上市。

　　不同于两家争相传出赴美上市的消息，中国本土企业滴滴就略显低调了一些，今年年初，滴滴同样也传出了赴美上市的消息，目标估值区间在700-800亿美元，一度超过当时估值720亿美元的Uber。然而好景不长，滴滴很快被一众负面消息所淹没，多起顺风车意外事故的发生，令滴滴IPO进程也一缓再缓，对于外界关于其IPO的猜测，滴滴也始终持有否定的态度。而在最近关于滴滴市场估值的猜测区间500-560亿美元来看，与Uber已经突破千亿美元的身价已经相去甚远，同时，滴滴市场口碑也由于意外事故的频频上演而一路下跌，其他出行公司的虎视眈眈更不容小觑，滴滴的未来前途艰险万分。

　　 融资路上的苦辣酸甜

　　 Uber成立至今将近10年的时间里，共收到融资合计269亿美元，包括硅谷的风险投资机构Benchmark在A轮融资中入股1100万美元，以及微软1亿美元和百度10亿美元的较为知名的企业融资，还有沙特主权基金35亿美金的巨额融资，也成为Uber迄今为止单笔融资额最大资金投入。得益于瞄准商机并果断出手，Uber的融资历程始终非常顺利，然而对于投资者希望的“投资-烧钱-垄断-盈利”之路，Uber似乎只做到了第二步，公司在不断烧钱补贴乘客和奖励司机的路上越走越远，由于全球化扩张的道路走得太快，Uber并没有做到一家独大，美国国内市场被Lyft挤占，国外市场则逐渐由独立经营转变为参股当地经营商的模式。

　　 2016年，Uber退出中国市场，以和滴滴合并的形式将中国业务出售给滴滴；2017年，Uber同样退出俄罗斯市场，其业务与俄罗斯网约车公司Yandex合并。而这样的业务收缩也给Uber释放了一个信号：加快盈利步伐才能以更好的姿态在美国进行IPO。相较2016年巨额亏损28亿美元的情况，得益于变卖业务取得的短暂收益，Uber资产负债表也在2018年第一季度首次实现了盈利25亿美元。但是随着Uber全球业务的再次扩张，以及为了维持自己市场领先地位而不断烧钱作战，到今年第三季度，Uber再次出现了亏损情况，额度达11亿美元，这对于刚刚传出IPO消息的公司来讲不啻于一道难关。

　　从融资情况来看，Lyft也收到了美国富达投资集团领投的6亿美元资金，还有包括通用汽车、阿里巴巴、滴滴等投资者筹集的数十亿美元，作为私营企业，Lyft同样没有公布详细的财务报表，但据媒体报道，Lyft在2016年亏损6亿美元，而寄希望于2018年能够借助10亿美元的资金储备实现盈利也只是一个美好的愿望，公司三季度亏损已由去年的1.95亿美元扩大至2.54亿美元，盈利状况不容乐观。

　　纵观滴滴的融资历程，成立6年以来已经经历了18轮融资，包括韩国最大的资产管理公司未来资产投资2.65亿美元完成了公司这笔有史以来规模最大的跨境规模交易，另外还有众多拥有“国家队”背景的公司包括中信产业基金、中信资本、交通银行、中国人寿以及中国邮政等，均参与了滴滴此前的数轮融资。相较于全球化扩张的Uber，专注国内市场的滴滴则得益于本土化企业优势，成功在烧钱大战中取得了胜利，挤占掉Uber的中国市场份额，并成功收购优步中国。随后，滴滴也相继投资了印度、新加坡以及Uber竞争对手Lyft等多家共享出行企业，采取了和Uber相类似的全球扩张业务。

　　然而根据滴滴出行创始人兼CEO程维的内部信可知，滴滴2018年上半年亏损高达40亿元，此前为滴滴带来盈利的顺风车业务也由于意外事故而无限期下线，在不断返钱给乘客和司机的过程中，中国网约车的利润始终远远达不到美国网约车市场的36%，Uber在推出10年后的今天依然面临着巨额亏损的难关，滴滴想要盈利更是难上加难。

　　 安全问题是检验网约车成功与否的试金石

　　几轮较量下来，可以看出三家披着科技范的网约车公司各有胜负，与此同时，公众对于网约车安全问题的重视程度也在与日俱增，IPO途中遭遇安全事故的“黑天鹅”，滴滴出行不是头一家，也不会是最后一家，此前的顺风车杀人案无疑给滴滴上市的路途添上了一道门槛。而远在大洋彼岸的Uber的日子同样不大好过，今年6月，Uber摆脱了“禁止在伦敦开展业务”的束缚，9月，Uber斥资1.43亿美元和解起诉公司没有向司机通报个人信息遭到黑客窃取的诉讼；11月，Uber再以1000万美元的价格与超过400名女性和少数民族工程师达成和解，问题在于Uber被指责薪酬歧视和性骚扰。相关专家表示，和解的诉讼越多，才能够进一步提振投资者的信心，可以看做是Uber上市前的大扫除工作。

　　相较于以上两家负面新闻缠身的公司，Lyft显然幸运了一些，由于市场份额较Uber差距较大，且只专注于美国国内市场，Lyft的安全问题在基数上就明显低于Uber，加上市值上的较大差距，人们对于这家同样传出IPO消息的网约车公司关注度明显小于站在风口浪尖上的Uber。

　　通过比较我们可以发现，在预估市值方面，Uber以1200亿美元的估值遥遥领先于滴滴和Lyft；同时，在自动驾驶方面，Uber和Lyft均已取得了不小的进展，相比之下滴滴在自动驾驶上的布局则稍逊一筹。

　　综合来看，Uber在网约车出行和自动驾驶两方面都占据着有利地位，人们对于网约车出行的最后预期应该就在于这两者相结合的局面出现，而一旦实现自动驾驶网约车，对于疯狂烧钱补贴司机的各家网约车公司来讲，也将是一件有利于早日实现盈利的重大突破。但在自动驾驶还尚不完善的今天，我们也保守地估计，如果Uber能够拆分业务，将自动驾驶剥离开来先行上市网约车服务，对于市场估值和实际上市的差距能够进一步缩小，面对其他家企业竞争IPO的实力，或许更具竞争力。未来谁会成为IPO最大赢家，Uber在市值和舆论期望上明显更胜一筹。

　　 编辑有话说

　　 IPO显然不是企业发展的终结，而是资本市场上新的开端，回顾过往，众多科技范企业在赴美IPO的路上纷纷折戟，财报亏损、负面新闻等等问题都将影响投资者的信心，这些也将直接反应到股价上，众多曾经的“独角兽”企业因此跌破发行价、巨额估值一夜之间灰飞烟灭，想要依靠二级市场融资力挽狂澜，也要有和公司估值同等价值的盈利能力相匹配。天下没有免费的午餐，这句话送给每一家IPO前行路上的公司。