法拉利营收快速增长但投资者担心品牌受损

2019-05-14 行业资讯腾讯汽车天宝

　　据福布斯网站报道，如果一家普通汽车制造商营收增长13%，利润增长速度甚至更快，那么投资者通常不会对此产生担忧。但意大利豪华跑车制造商法拉利的高股价是建立在独特性（exclusivity）基础之上。与去年同期相比，该公司第一季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长14%，达到3.11亿欧元(合3.49亿美元)，销售额增长13%，至9.4亿欧元(合11亿美元)。经历最初的兴奋之后，投资者开始担心这是否好得令人难以置信。

　　伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）分析师马克斯o沃伯顿（Max Warburton）对法拉利增长速度过快表示担心。

　　法拉利第一季度销量增长的主要推动因素在于Portofino的成功。Portofino是该公司售价最低的产品，起价214533美元，配有3.9升590马力双涡轮增压V8发动机。受排放规定影响，这款车在中国市场的销量激增79%，达到328辆。此外，售价35万美元的488 Pista Spider在本季度开始销售，售价175万美元的Monza SP1将于第四季度开始交付。

　　法拉利在去年9月的一次投资者会议上宣布，该公司计划在2022年推出一款名为Purosangue的SUV，并在2019年至2002年期间发布15款新车型。到2022年，市面上销售的法拉利汽车将有60%为油电混合动力车，其中第一款混动车型将在本月底发布。

　　法拉利再一次确定今年的财务目标，预计该公司EBITDA将增长10%左右，至12亿至12.5亿欧元（合13.5亿至14亿美元）。根据远期商业计划，该公司EBITDA到2020年将超过13亿欧元（合15亿美元）。

　　投资银行瑞银（UBS）则认为法拉利到目前的表现依然不错。该行分析师苏西o蒂巴迪（Susy Tibaldi）表示，考虑到定价能力、市场渗透不足以及销售上市等综合因素的影响，瑞银认为法拉利的长期盈利能力被低估了。重要的是，该公司管理层强调订单仍然非常强劲，这表明销量提高不会对法拉利的品牌价值产生影响。

　　蒂巴迪进一步指出法拉利的预测相对保守。投资银行摩根士丹利（Morgan Stanley）将其目标股价从140美元上调至160美元，并表示该行对法拉利在电动化领域未来的许多保留意见正在得到解决。根据彭博社的数据，法拉利5月10日的股价为140.46美元。

　　但投资研究机构Evercore ISI发布预警称，考虑到英国退欧、美国可能出现的关税问题以及中国市场的巨大不确定性，法拉利近50%的市场在2019年面临不确定性，但与更为平淡的市场状况相比，该公司的收益和股价得到了更好的支撑。

　　伯恩斯坦研究公司的沃伯顿指出，法拉利必须警惕增长过快，但保留了他对该股“市场持平”的评级。沃伯顿认为，法拉利需要谨慎对待其低端车型的销售速度和力度。由于估值倍数高得惊人，因此，该公司需要证明其盈利增长来自于产品组合和价格，而非销量，这样才能保证持久性。

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