福特Q1业绩：中国和欧洲市场表现拖累利润

　　据雅虎网站报道，正如它们的投资者所知道的那样，北美市场驱动着这些底特律汽车制造商的利润，特别是对福特汽车公司来说更是如此。福特（不包括福特信贷业务）在北美地区第一季度税前利润为19.9亿美元，而福特同期总税前利润为19.7亿美元——其他地区造成拖累。欧洲市场正处于逐步复苏并遭遇英国退欧的突发影响，中国市场正在放缓却具有长期潜力，这两个市场对该公司来说仍然是至关重要的。它们都会对福特第一季度的业绩产生重要影响。对于这两个市场投资者需要知道下列事情。

　　在全球最大市场销量下滑

　　不难理解为什么投资者和汽车制造商长期以来一直关注中国的增长：到2025年，中国每年的汽车销量将达到惊人的3500万辆，相比较当前的销量将增长大约25%，同时也是当前美国市场规模的两倍，并且美国市场预期在未来几年将处于平稳期。

　　不幸的是，福特在这个全球最大的汽车市场遭遇了一个开局坎坷的2017年。中国2017年对购置1.6升及以下排量的乘用车辆按7.5%的税率征收车辆购置税（之前为5%），自2018年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。这项政策调整会影响到福特在华70%的产品阵容，其第一季度的市场需求肯定会受到伤害，福特第一季度在华销量同比下滑了19%。相比之下，中国整体汽车市场的第一季度销量增长了4.6%。在华销量下滑给福特亚太地区的业务带来了压力，如下图所示。

　　福特2017年Q1亚太地区销售情况

　　第一行的分项指标分别为：批发量（单位：百辆） 营收（单位：10亿美元） 市场份额（单位：%） 营业利润率（单位：%） 税前利润（单位：百万美元）

　　中国市场总会推动着福特在亚太地区的业绩，然而这季度福特在中国与亚太其他地区的表现却相较以往出现了更大的反差。福特在印度以外的其他亚太市场均表现良好，同时包括印度在内的所有亚太市场的表现均比去年有所改善。更令人觉得有趣的是，福特管理层认为，尽管福特在亚太地区的表现第一季度出现下滑，但其在该地区全年的表现相比较2016年会有改善。福特需要将中国及

　　整个亚太地区作为其收入增长和盈利保障的第二大支柱，因此精明的投资者应该强烈关注福特在这个地区的业绩表现。

　　在欧洲市场出现波动

　　另一个值得关注的是福特长期表现萎靡的欧洲市场。投资者看到福特在本季度公布了强劲的销售业绩，而在此期间，该公司的批发量上涨了13%。批发量的上涨有助于将福特的营收提高10%，并将其的市场份额提高20个基点。投资者也清楚，福特对英国货币贬值的对冲将于2017年上半年到期，但不清楚这会对其第一季度业绩产生多大影响。

　　福特2017年第一季度欧洲地区税前利润

　　虽然汇率不利因素在税前利润下滑中产生了重要影响，但原因肯定不止这个。汇率不利因素使得福特欧洲业务在第一季度损失了大约1.25亿美元，并令其税前总利润减少了2.58亿美元。但还有一个令人惊讶的因素：福特的净定价为负1.37亿美元。价值2.07亿美元的更高定价不足以完全抵销总计达到3.44亿美元的激励和“其他”项目成本。此外，由于期间内一次大规模召回、产量增加以及推出全新的Fiesta带来的成本，福特在欧洲市场的结构性成本达到1.41亿美元。

　　从整个2017年来看，投资者应该预计，福特能够在欧洲市场保持盈利——这无疑会是一个积极的迹象。然而，利润可能会低于2016年的水平，因为Fiesta和EcoSport上市期间的英镑贬值和成本增加等因素会对福特在该地区的利润造成影响。

　　福特在北美的业绩将继续驱动这家汽车制造商的业绩，并且相对比较稳定。因此，欧洲和中国这两个即具波动性又重要的市场将是福特在2017年成败的关键。如果福特在华销量在车辆购置税增加的影响消退后出现反弹，或者英国退欧对该公司带来的影响不如预期严重，那么2017年将会是福特又一个表现强劲的一年——是否能够达到华尔街的预期又是另外一回事。

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