特斯拉信用等级被分析师下调至“卖出”

2012-08-11 行业资讯界面新闻

　　虽然股东们吃了马斯克煮的“空心汤圆”，但华尔街的精英们却不傻。近日，因担心今年Model 3的交付可能会延迟，同时该公司预计将出售股票来筹集17亿美元，高盛分析师David Tamberrino将特斯拉的信用等级从“中性”降为“卖出”。本周一，特斯拉的股价一路下挫5%，自上周公布季度财报以来，这家公司的股价已经累计下跌11%。

　　尽管特斯拉高层上周表示“Model 3的生产进程正在按部就班地进行，7月试生产，9月量产”，但David Tamberrino表示：“（这样的进度）基本就等于宣布了这款车型将延迟交付。且按照当前特斯拉的花销速度，短期内它将很有可能需要再度筹资。”

　　在交付产品方面，特斯拉从来都不是一个“守时者”。2014年4月，中国客户订购的Model S并没有如期交到他们手中；从2014年的10月到2016年，每过几个月Model X延迟交付的信息就会“更新”一次。因此Model 3的延迟交付事实上并不让人感到意外。

　　但站在投资人立场的分析师们并不会给特斯拉太多的时间。David Tamberrino表示：“虽然相比其他汽车制造商，特斯拉或许在电动车架构和电池技术上有所领先，但我们更关心的是Model 3的交付、太阳城公司的业务状况和现金流。”

　　特斯拉上周发布的2016年第四季度财报中写到：2016年第三季度到第四季度现金增加3亿多美元，达到34亿美元；2016年营业收入为70亿美元，与2015年相比增长高达73%。财报中还预计，今年第四季度Model 3产量将超过每周5000辆，于2018年达到每周10000辆。对此，Cowen & Co.分析师Jeffrey Osborne不以为然，认为特斯拉是在“一厢情愿（phantom beat）”。

　　不止一人持有Jeffrey Osborne的观点。《华尔街日报》的Steven Russolillo更详细地描述了他对财报抱以怀疑的原因。不久前“Tesla Motors”改名为“Tesla”，诸多的解读是“特斯拉将从一家汽车公司变为一家综合性能源公司”——这在收购了能源公司太阳城以后也说得通。但既然这样，人们就有理由怀疑特斯拉公布的第四季度财报中事实上包含了“特斯拉汽车”和“太阳城”两家公司的营收数据。“如果说哪家公司的业绩报告有暗箱的话，特斯拉可能就算一个。对于如何把太阳城的业绩并入自己的报表，特斯拉一直语焉不详”Steven Russolillo表示。

　　按照美国公认会计准则(GAAP)计算，特斯拉2016年第四季度每股亏损97美分，较上年同期每股2.44美元的亏损收窄。自2010年上市以来，特斯拉只公布过两次按GAAP计算的季度盈利，其利润已连续3年弱于分析师预期。

　　加皇资本市场(RBC Capital Markets)分析师在报告中表示，至少今年年中以前，特斯拉还将继续消耗更多现金，这一定程度上是因为太阳城的亏损。特斯拉越来越需要证明太阳城公司不是一个耗费自由现金流的无底洞。

　　对于投资者和客户来说，最令他们感到不安的不是分析师的评价，而是公司自己甚至都没有按时交付的自信。特斯拉去年第四季度财报中写到“Model 3车型和太阳能屋顶将在2017年下半年推出。不过，由于几星期的时间延误都可以对总交付量和安装量构成重大影响，我们的展望目前仅限于上半年。

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