蔚来Q3财报：收入亏损双增是喜是忧？

2018-11-08 行业资讯爱卡汽车王涛

　　北京时间10月16日，蔚来汽车公布第三季度财报，这也是继9月12日美股上市之后，蔚来的首张“答卷”，简单总结这一成绩就是，收入与亏损双双猛增。对于这份外界颇为关注的财报，该怎么看？

　　 营收与亏损双双猛增

　　第三季度蔚来汽车营收与亏损双双猛增。财报显示，截至9月30日，蔚来汽车总营收为2.14亿美元，约合人民币14. 7亿元，同比二季度增长3095.3%。这其中，ES8对蔚来总营收的贡献率为97%，另外3%主要来自私人充电桩的安装。

　　净亏损为4.092亿美元，约合人民币28.1亿元，较二季度增长56.6%。

　　具体来看，第三季度，蔚来汽车共生产4206辆ES8，比第二季度500辆产量提升74.1%；交付3268辆，较二季度的100辆提升3168.0%

　　此外，10月，ES8单月交付1573辆。财报称，10月交付速度放缓的原因是，部分受到国庆黄金周的影响。截至10月底，蔚来已在国内170座城市交付ES8共4941辆。

　　展望未来，要实现今年1万辆的交付目标，在最后冲刺的11月和12月，蔚来还需要再交付5059辆ES8。

　　在财报中，蔚来预计，今年第四季度的交付量将达到6700辆-7000辆，将较三季度增加约105%-114.2%。同时，总营收也将大幅提升，预计将达到4.185亿-4.36亿美元，比三季度增长95.6％-103.8％。

　　以保守预估的6700辆来看，要实现年底1万辆的交付任务，显然可行。

　　 成绩是喜是忧？

　　对于这份外界，特别是资本市场颇为关注的财报，该怎么看？根本还是要回归营收与亏损猛增的表象上。

　　为何三季度营收比二季度增长了3095.3%，这么高？蔚来营收的重要来源还是ES8的交付，而ES8的真正交付是从今年6月才开始，7月-9月，随着产能不断爬坡，交付量也逐月增加。因此，拿三个月的交付成绩与一个月的相比，显然是飞速猛增。

　　客观上说，以第三季度财报为起始点，接下来蔚来汽车的交付、营收、亏损等一些列指标才有了真正的实际对比意义。

　　再来看亏损为何大增？值得一提的是，ES8的销售成本超过14.88亿元人民币，根据第三季度的交付量来看，平均每辆ES8带来营收为43.66万元，但销售成本却超过了45.5万元，也就是说每辆车基本不赚钱。

　　亏损的28.1亿元花在哪了？财报显示，蔚来三季度研发费用为10.23亿元，销售和一般管理费用共16.7亿元。在11月6日晚间的三季度财报电话会议上，蔚来相关负责人表示，费用主要用在股票期权补偿、研发人力成本、第二款车ES6的研发和ES8的宣传试驾等方面。

　　综合来看，蔚来三季度财报可喜的是，基于产量和交付的不断增长，今年1万辆的交付目标可期，蔚来汽车开始逐渐步入正轨；忧的是，为了支撑基本的生产和交付，蔚来仍需要持续不断的投入，多久才能达到收支平衡点还是未知。

　　 蔚来正在布局怎么的未来？

　　对蔚来汽车来说，眼下最关键的是要把今年的任务完成。但从长远来看，蔚来汽车与传统汽车生产企业的界线似乎越来越模糊。

　　值得注意的是，已经亏损严重的蔚来汽车，在10月27日，仍然出手阔绰地与上海市政府签订了在嘉定区增资24亿美元，约合人民币166.6亿元的协议。

　　尽管蔚来汽车联合创始人郑显聪对此表示，“一定要加上‘智能’和‘研发’这两个关键词，成为高端制造业的标杆。”关键词落在了“高端”上，但还是表明了，蔚来不仅要活下来，而且已经开始进行长远谋划，要在电动化、智能化、网联化、轻量化领域加大研发投入的决心。

　　这“四化”正是传统车企当前重点专攻的领域，这就是为何说，蔚来与传统车企界线越来越模糊的原因，其实就是正在加快追赶传统车企。

　　甚至从更远来看，蔚来瞄准的是同在上海建厂的特斯拉，其杀手锏不仅仅是ES8，还有将在明年6、7月份推出的第二款五座高端SUV ES6，来与国产MODEL Y竞争。

　　编辑点评：不过，眼下这一目标的实施困难重重。一方面，蔚来的车如果与十几年的特斯拉较量，还需要打磨内功，系统死机、续航缩水不解决，将会失去竞争力；另一方面则是对资金力量的拷问。投资者是否愿意打持久战，就像特斯拉，持续亏损长达十几年，蔚来可能时间不会这么久，但到底多久还是未知。