菲亚特雷诺合并或死灰复燃 减持股份换支持

　　    据路透社援引几位知情人士透露，菲亚特克莱斯勒 （fca）和雷诺正在寻找重振两家公司合并的方案，并争取获得日产的批准。

　　    上周，由于雷诺董事会未能就收购做出决定，菲亚特克莱斯勒撤销了与雷诺合并的提议。雷诺董事会一份声明中表示，该公司董事会“无法做出决定，因为法国政府代表要求将投票推迟到稍后的一个委员会进行。”法国政府则称，菲亚特和雷诺的合并还需要一段时间，以争取日产的同意。

　　    据两名了解日产想法的人士表示，日产准备敦促雷诺大幅减持其在日产43.4%的股份，以换取其对菲亚特 -雷诺结盟的支持。

　　    雷诺日产联盟已经有20年之久，双方交叉持股，雷诺持有日产43%投票权的股份，日产持有雷诺15%的无投票权股份。长久以来，日产一直试图削弱雷诺的控制权，其认为这种不平等的合作关系会让规模较小的雷诺对日产拥有更大的影响力，特别是法国政府在其中的角色更让人担忧。

　　    法国政府持有雷诺15%的股份，是雷诺最大股东，拥有雷诺董事会的代表，并拥有双重投票权。

　　    上述消息人士称，目前还远不清楚，菲亚特合雷诺重启这一复杂且充满政治风险的合并协议的任何协调努力能否成功。

　　    菲亚特合雷诺合并方案的失败也凸显出了雷诺与日产的紧张关系。自去年11月，日产以及雷诺前董事长戈恩因涉嫌过少申报自身报酬、违反《金融商品交易法》被东京地方检察院特搜部带走后，日产和雷诺的关系就一直紧张，甚至威胁到联盟的未来。雷诺一直希望与日产全面合并的方案也一直受到日产的阻挠。

　　    “死灰复燃的谈判”

　　    菲亚特克莱斯勒品牌拥有包括菲亚特、jeep、ram皮卡和玛莎拉蒂等品牌，与雷诺拥有很好的互补性。但在遭到拒绝后，迄今为止，fca对法国政府有关合并重新开启的建议充耳不闻。

　　    但三名消息人士称，自谈判破裂以来，菲亚特克莱斯勒董事长埃尔坎（elkann）和雷诺董事长塞纳德（jean-dominique senard）一直在就重启该计划进行谈判。这令雷诺高层包括首席执行官博洛雷（thierry bollore）对前景感到乐观。

　　    对此报道，雷诺和菲亚特克莱斯勒拒绝置评。

　　    另据两名知情人士称，预计埃尔坎的高级顾问之一托比?迈尔森（toby myerson）周一将在日产横滨总部与日产管理层进行探索性讨论。日产汽车首席执行长西川广人（hiroto saikawa）可能会出席。

　　    尽管日产只有雷诺15%的无投票权股份，但赢得这家日本集团的支持，仍被视为菲亚特-雷诺结盟成功的关键。

　　    这次会谈正值塞纳德警告日产ceo西川广人，雷诺准备在日产董事会委员会阻挠日产关键的治理改革。日产曾希望雷诺在会上投票通过一项拖延已久的改革，即从拥有法定审计师过渡到由三个委员会组成的治理体系，涵盖提名、薪酬和审计等管理。

　　    据知情人士透露，塞纳德在信中写道，作为拥有日产43%股份的大股东，雷诺已决定投弃决票，从而否决了该提议所需的三分之二多数票。

　　    雷诺和日产之间不断升级的紧张局势可能会使得双方作出让步，毕竟事实证明，菲亚特克莱斯勒的产业逻辑和节省成本是不容忽视的。

　　    fca曾在合并提议中表示，该菲亚特雷诺合并交易若达成，将缔造一家年产870万辆汽车的制造商，业务将遍及各大关键地区、汽车市场和技术领域，每年可节省50亿欧元（合56亿美元），而日产和三菱有望每年获得额外10亿欧元的协同效应。fca还称，广泛而互补的品牌组合将使合并后实体的业务实现从豪华领域到主流产品的全面覆盖。

　　    日产再平衡

　　    据知情人士透露，日产ceo西川广人认为如果要求公司同意雷诺和菲亚特联盟则雷诺需要大幅减持在日产的股份。西川广人一贯主张，雷诺日产联盟的持股需要“重新平衡”，以反映日产的规模优势。

　　    上述一位知情人士表示， “如果要求菲亚特克莱斯勒进行某种形式的谈判，他们（雷诺）肯定是在期待那个请求（减持日产股份）。”

　　    根据菲亚特的提案，fca-雷诺合并将通过一家荷兰控股公司以50：50持股的形式进行，这将给雷诺投资者带来约10%的隐含溢价。在向fca股东支付25亿欧元特别股息后，两家集团将获得合并后公司50%的新股票。

　　    然而，一位熟悉高层管理思路的消息人士称，对日产而言，此次合并将“用一个43%的小股东换掉一个它不知道的43%的大股东”。他们表示，只有雷诺 “大幅减持”日产股份的情况下，日产才能支持fca与雷诺的交易。

　　    法国政府可能不会主动反对削减在日产的股份，如果能确保雷诺在联盟中依然处于核心地位。法国政府还表示，可能会将自己持有的雷诺股份减少15%，以达到同样的目的。

　　    “所有选项都可以考虑，”法国财政部长bruno le maire在菲亚特雷诺合并交易失败后对《费加罗报》表示。

　　    fca也可能准备妥协，达成一项合作协议，以借用雷诺和日产的力量来填补技术空白，保证其跟上汽车电气化和排放合规步要求。

　　    在今年早些时候与标致雪铁龙（psa）的谈判无果而终后，该公司几乎没有其他潜在合作伙伴。据一位知情人士透露，fca-psa的协同效应估计接近30亿欧元。

　　    据另一位参与谈判的人士说，fca已经提出了一个看涨期权，允许日产增持合并后的fca-雷诺7.5%的有表决权股份。除了象征性地减持雷诺-日产股份外，其它任何举动都可能扰乱交易估值，并使其潜在合并伙伴感到不快。

　　    “这不是fca希望减少股份，”上述消息人士表示。“这是雷诺价值的内在部分。”

　　    据接近雷诺董事会的消息人士称，菲亚特克莱斯勒董事长埃尔坎和雷诺董事长塞纳德原计划推进合并协议，并在日产弃权后依然进行正式谈判，认为这笔交易的经济性将迫使日产跟进并合作。

　　    但在最后一刻，法国政府进行了阻挠。法国政府或许给了日产一个新的谈判机会。然而，雷诺和日产能够达成共识，重启菲亚特雷诺合并的任何窗口可能都很短。

　　    一位知情人士表示，“如果要达成协议，可能需要数周，而不是数月” 。

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