沃尔沃上市只为甩掉吉利？图样图森破！

　　沃尔沃正在独立上市的道路上坚定前行。

　　12月底，海外媒体报道，沃尔沃向三家瑞典机构投资者——AMF、Folksam和AP1，发行可转换优先股，募集了50亿瑞典克朗资金。这些股票可以转换为上市普通股，沃尔沃的这一行为含蓄地证实了长期以来的传言：它正在谋求独立上市。

　　消息传到国内，很多民族自尊心很强的媒体人拍案而起，怒骂沃尔沃此举稀释了吉利股权，是恩将仇报、卸磨杀驴之举！言辞虽慷慨激昂，但壹条君忍不住想对这些“吃瓜群众”说，开骂之前多翻翻资料、读读书吧。

　　事实上，打从舒服哥计划收购沃尔沃那天起，这位外表憨厚的资本高手就已经为其设计了独立上市谋发展的宏图大计，只不过沃尔沃在发展过程中遇到一些波折，所以上市“启动程序”被无奈推迟了三年。

　　01独立上市早有其意，只不过来得晚了些

　　时间回拨到7年前，彼时舒服哥的团队正在与福特就沃尔沃的出售问题紧张谈判。当时与吉利一起竞购沃尔沃的企业很多，都不差钱，吉利也不是资金最雄厚的那个，那么吉利团队靠什么打动了福特？

　　对此，李书福在接受媒体采访时有过表态：“全球三大名车之一的沃尔沃，不是有钱就能买得来的……福特选择新东家有它自身的价值取向和衡量标准，吉利通过自己的努力获得了竞购资格。”

　　那么吉利的竞购方案到底是什么？有媒体曾做过披露，其主体思路就是：为沃尔沃项目的未来运营制定了整套的金融模型，其中包括三年后，待沃尔沃运营走上正轨后，运作沃尔沃汽车实现独立海外上市，并以此实现更长远的滚动发展。

　　这其实是李书福的聪明之处，也是一家民营车企能以小搏大的奥秘所在。

　　当时，吉利收购沃尔沃花的价钱是183亿元，其中只有41亿元是吉利自掏腰包，大庆国有资产经营有限公司出资30亿元，上海嘉定工业开发区（集团）有限公司出资5亿元，上海市嘉定区国有资产经营有限公司出资5亿元，这样在183亿元中有81亿元来自国内，其余资金均来自海外，其中福特还出了2亿美元短期票据。

　　很多人都知道，吉利在境外募集的资金多来自于投行，而投行愿意借钱给吉利的主要原因就是沃尔沃这个项目能有高额回报。那么如何能使一个项目产生10倍、20倍乃至100倍的投资收益？看看阿里巴巴、滴滴的成长史就会明白：项目必须成功登陆资本市场才能撬动收益杠杆，而这正是投行们每天都在做的“游戏”。

　　根据一般项目融资签订的“对赌协议”，投行或基金会对项目每年设定一定数额的利润收入要求，或者要求项目在三年或五年内完成上市。这也是众多创业者累吐血的主要原因所在——完不成目标，资本可是随时会把项目拿走，甚至让你抵上身家性命的。

　　所以吉利在收购沃尔沃之初就应该是一场资本对赌的游戏，看一看当初吉利花高价请来的顾问公司就知道，这种“套路深”的资本局根本不在吃瓜群众想象范围内。他们是：财务顾问罗斯柴尔德银行，会计师事务所德勤，法律顾问富尔德。

　　这也解释了为什么在吉利收购沃尔沃这件事上，曾经的老东家福特会自掏2亿美元短期票据——投资项目期待日后分红嘛。所以7年前吉利反复对媒体说：“双方最后的达成是一个有利于吉利，有利于福特，也有利于沃尔沃的交易。”

　　太意味深长！

　　02股权被稀释又如何，舒服哥需要钱

　　那边厢追求完美的吃瓜群众又不甘了——“如果沃尔沃引入新的投资者完成独立上市，那吉利对沃尔沃

　　100%的控股权可就会被稀释了！”

　　对此，壹条君忍不住想说，如果你百分百控股的项目长期利润超低，但引入投资者上市后投资回报收益提高了100倍，即使股权从100%被稀释到51%又何妨？你还是控股股东，且收益比原来要翻几番啊。

　　众所周知，吉利收购沃尔沃是看中了它的研发技术和产品设计能力，从博瑞和博越车型的大卖来看，沃尔沃确实在为吉利品牌背书和提升产品品质方面立下了汗马功劳。但吉利在收购沃尔沃的这些年也没少花钱。

　　2016年3月，李书福就曾对外界透露，并购后5年的时间里，吉利对沃尔沃的研发投入达到110亿美金，推动沃尔沃汽车在设计、研发以及营销上发力，重新梳理了产品结构才使得沃尔沃实现连续盈利。

　　而沃尔沃的销量虽然早已止跌回升，但其营业利润并不高。公开数据显示，2015年沃尔沃卖出了几乎与捷豹路虎相同数量的汽车——约46万辆，但其营业利润仅为2.6亿美元。显然，单靠卖车收钱，不仅吉利投出去的钱短期内难回本，那些借钱给吉利的投行们也别想在三五年内分红。

　　吉利目前其实是很缺钱的。抛开沃尔沃这摊事儿不说，仅吉利汽车旗下目前在建还未投产的13个基地就总耗资900亿元。而吉利全新推出的高端品牌LYNK&CO无疑也是一个烧钱项目，按照其定位，未来5年至少要再投入数百亿元。

　　这么多资金从哪来？就靠卖车那点利润收入？不要这么天真吧。

　　而且人家沃尔沃也说了，现在正步入其复兴计划的第二阶段：利用投资、推出新产品、维持较高价位。看见重点没有，“利用投资”！

　　所以海外上市是沃尔沃未来实现滚动发展的必然选择，总这么干投下去，吉利这座“金山”也会被掏空。

　　想想舒服哥也是不容易，原计划用三年时间把沃尔沃做上市，然后减负、分钱、还债，无奈沃尔沃前期元气伤得太重，用了三年时间才逐渐扭亏为盈，又用了三年时间连续盈利，才逐步满足了上市标准，开始在资本市场上有所行动。

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