去年亏损6.75亿美元的特斯拉会国产吗？

2012-08-15 行业资讯华夏时报寇建东

　　虽然净亏损较2015年有所收窄，但2月末发布的特斯拉2016年四季度及全年财报显示，其2016年全年净亏损仍达6.75亿美元。

　　亏损已成为特斯拉的常态，不过马斯克并不为所动。更何况，在特斯拉的账面上，从去年第四季度起又多了3.09亿美元的现金。这也让“钢铁侠”对在今年7月投产的Model 3有了更大的底气，“为提高Model 3的生产能力，我们投入了5.22亿美元资本性支出，并且在2017年还将投入20-25亿美元。”

　　毫无疑问，2017年将成为特斯拉的关键时刻，当然也包括箭已在弦上的国产化。

　　亏损事出有因

　　北京时间2月23日，特斯拉发布其2016年四季度及全年财报。数据显示，特斯拉2016年四季度营收22.8亿美元，同比增长88.4%，净亏损为1.21亿美元，较上年同期的净亏损2.65亿美元亏损幅度收窄；全年营收达到70亿美元，同比增长73%，净亏损由 2015 年的 8.8 亿美元缩小到 6.75 亿美元。

　　有业内人士认为，作为收购太阳能公司SolarCity的首份财报，特斯拉第四季度的亏损很大程度上与收购出资有关。去年第三季度，特斯拉终于实现三年以来的首次盈利，但在2016年11月，特斯拉出资28亿美元完成对太阳能公司SolarCity的收购，而在短期内SolarCity公司还无法实现盈利。

　　尽管如此，特斯拉仍一如既往地保持着乐观。在一份股东信中，特斯拉表示，“随着SolarCity的收购完成，我们将通过削减广告支出、在特斯拉店销售太阳能产品、从租赁转为出售太阳能系统，从而大幅降低客户获得成本。在此次转型过程中，我们将以保留现金为首要任务，部署兆瓦数的增长还在其次。”

　　马斯克对现金的渴望几乎达到了极致——无论是太阳能业务在收购完成后的6个星期内带来了7700万美元的现金，还是通过收购SolarCity获得了2.14亿美元的现金，都被财报中被刻意提及。

　　这并不难理解，对马斯克来说，保持正向的现金流不仅可以维持庞大的特斯拉帝国的正常运转，更为关键的是还能持续获得银行和贷款人授信。

　　摩根大通分析师莱恩·布林克曼曾预测，“特斯拉2017年总预算约为23亿美元。但事实上， Model 3推出前的预算就已经超过了这一金额。”他表示，特斯拉显然无法承担这样的开支，因此很可能会通过股权融资来获得更多资金支持。

　　Model 3如期推出

　　现在看来，莱恩·布林克曼的这一预测还算准确。

　　“Model 3车型的研发以及生产供应链都已完成，并将于2017年下半年开始批量交付。”在给股东的信中，特斯拉欣欣然表示，全部与Model 3车型相关的采购正在按计划进行，以支持在7月开始的生产。在Fremont工厂和一号超级工厂（Gigafactory 1），Model 3车型制造设备的安装工作也正在进行中。

　　在此之前，很多投资者和供应商预计Model 3的量产将被推迟至2018年。

　　对于这样一款“战略”车型，马斯克在“烧死了大量脑细胞”的同时也烧掉了投资人的钱。为了为提高Model 3的生产能力，特斯拉已经投入了5.22亿美元资本性支出，建造了一号超级工厂，并扩大了基建。不仅如此，特斯拉还宣布，将在Model 3开始生产前继续投入20亿至25亿美元资本性支出。

　　近一年前开始接受预定的Model 3的订单现在已积累达37.3万辆之多，但按照国金证券分析师对特斯拉目前的产能规划及资本开支计划情况，预计Model 3今年的整体产量为4-5万辆。马斯克也曾表示，“将从2017年四季度某个时候开始每周生产逾5000辆Model 3，并在2018年的某个时候提高至每周1万辆。”

　　在财报中，特斯拉仅对2017年上半年销量目标进行了预测，其中Model S、Model X 两款车型预计售出新车47000—50000辆，同比将增长约65%。数据显示，2016年全年，特斯拉总产量达到83922辆，同比增长64%；新车销售量为76230辆，同比增长50.7%。

　　国产化节点将至

　　之所以将Model 3称为特斯拉的战略车型，在于两方面的因素。

　　其一，Model 3将在很大程度上影响特斯拉的盈利性。此前特斯拉公布的数据是电池的成本低于190美元/kWh(约1.3元/w), 预计Gigafactory的规模生产可以使电池成本降低30%-35%,达到123.5-133美元/kWh(约0.85-0.91元/w)。而目前通用的Bolt所搭载LG化学的动力电池,其成本控制在145美元/kWh左右。鉴于未来Model 3在特斯拉销量中的占比，国金证券分析师认为，这将在一定程度上支持特斯拉通过Model 3的量产提高盈利能力。“特斯拉目前或正面临重大经营拐点,Model 3能否如期稳定量产、以及超级电池工厂的成本下降速度能否达到预期,是决定这一拐点能否兑现(实现盈利)的核心因素。”

　　在财报中，特斯拉乐观地预测，按照美国通用会计原则和非通用会计原则，汽车业务毛利润率预计在今年第一季度恢复到2016年第三季度的水平，并在2017年第二季度继续上升。