庞大集团现金流问题一触即发 偿债压力巨大

　　    庞大集团（维权）控股股东及实际控制人庞庆华所持有的庞大集团全部股份被冻结，现金流问题一触即发。

　　    10月12日，庞大集团发布公告称，近日接到相关监管部门通知，庞大集团控股股东及实际控制人庞庆华所持有的本公司全部股份被司法冻结。截至公告披露日，庞大集团与海通恒信融资业务逾期金额为1996.5万元，未到期金额7986万元，总计9982.5万元。

　　    简单来说，庞大集团在2016年12月与海通恒信国际租赁有限公司（以下简称“海通恒信”）签订了的融资租赁业务合同，公司以试驾车、维修类设备等为融资标的向海通恒信融资2.4398亿元，租赁期限36个月，庞庆华先生为本项融资提供连带责任担保。

　　    海通恒信向上海金融法院申请财产保全，上海金融法院冻结了庞庆华持有的全部庞大集团股份，占公司总股本的比例为20.42%，其中累计质押股份占其持股总数的比例为99.98%，占公司总股本的比例为20.41%。公告中称，庞庆华先生所持本公司股份基本都为质押股份，被司法冻结事项暂未对公司的正常运行和经营管理造成影响。

　　    在此份股份冻结公告前，庞大集团的现金流吃紧一度引发各界关注。新浪财经近期多方采访调查了解到，近几年，庞大集团快速扩张，资产负债率高至八成。监管危机、新车销售市场低迷，使得庞大集团偿债压力大，现金流吃紧，进而接连变卖资产、多方接触企业投资者。

　　    事实上，庞大集团反映的既有企业自身激进发展的问题，也呈现了汽车经销商集团的模式之殇。行业专家认为，重资产、低毛利、高库存的汽车经销商集团应该在新能源汽车等热点领域提早布局，逐步向售后服务商转型，提供售后、金融等多样化的服务。

　　    Ford庞大店“只卖现车、不再订车”

　　    “这个园区要完蛋了。”10月10日上午11点多，北京五方桥庞大汽车城园区内，三名店员站在自家店门口聊天。生意不好，平日一天连看车的人都没几个，是这些汽车销售们共同的感受。记者在工作日上午在园区停留的一个半小时内，购车者寥寥。目前园区内的多个店铺或清空、或升级改造，或仅一两台车。

　　    北京五方桥庞大汽车城，位于北京朝阳区王四营乡五方桥，在京沈高速的两侧，是庞大集团在京投资建设的乘用车聚集地。园区内既有庞大集团自己投资的4S店，也有对外招租进来的汽车品牌或者修理厂。

　　    位于园区入口处的Ford店，是庞大集团自营的门店。门店店员向记者介绍车型时称，现在店里只卖现车，有什么卖什么，不接受订车了。他表示，这是庞大集团高层的决定。

　　    关于欠薪的传闻，记者向多位庞大集团的员工核实，皆表示之前两个月确实存在欠薪的问题，目前工资已经发了。

　　    与萧条的汽车城园区相映照的是，母公司庞大集团频频爆出现金流问题。庞大集团董事长庞庆华在最新接受媒体采访时称，坦陈现金流承压，正在接触十多家企业，未与任何企业达成任何协议。

　　    偿债压力下一触即发的现金流危机

　　    10月12日，庞庆华的全部庞大集团股份被冻结。这似乎是一个信号，庞大集团的现金流危机正在加剧。

　　    4天前，庞大集团董事长庞庆华接受媒体采访时，毫不讳言当前公司面临的窘境：银行对庞大集中处理贷款，导致现金流出现较大压力。这源于上市之初从银行贷款买地、建店，导致了长期的短债长用，而挪用经营资金带来的恐慌情绪，让银行开始收贷款。也表示正在接触十多家企业，未与任何企业达成任何协议。

　　    按照2018年半年报显示，庞大集团的资产负债率达73.08%。截至2018年6月30日，净流动负债金额为8.43亿元，其中流动资产为351.57亿元，流动负债为360.00亿元。

　　    另一边，截至2018年6月30日，期末现金及现金等价物余额为130.28亿元，较上期减少51.68亿元。2018年上半年，庞大集团营业收入为271.14亿元，同比下滑17.66%；净利润2.59亿元，同比下滑12.82%；扣非净亏损6.06亿元，同比下滑2784.64%。非经常性损益主要来自处置子公司/联营公司收益。

　　    此外，庞大集团还有大量受限资产，总共受限资产达161.24亿元，占总资产比重为32.32%。其中受限货币资金132.71亿元，主要为客户的消费信贷向银行提供担保而存放在银行的保证金、质押获取借款、信用证及承兑汇票汇票的保证金以及保险保证金和农民工保证金；受限存货7.56亿元，主要是集团以存货为抵押，用于取得短期借款和开具银行承兑汇票；受限长期应收款和一年内到期部分6.23亿元，主要是向银行或非银行金融机构质押获取借款；受限的固定资产3.86亿元，主要是以房屋及建筑物进行抵押取得短期借款、应付票据和长期借款；受限的无形资产10.88亿元，主要是以土地使用权进行抵押取得短期借款、应付票据和长期借款。

　　    可以看到，目前庞大集团的现金实在难以偿还欠款。半年报中直言，公司偿付到期债务的能力主要取决于取得外部融资的能力。也就是说，现金流问题得不到解决，一旦借款难还，银行集中催债，连锁反应使庞大集团极有可能发生闪崩。

　　    自身造血能力欠佳

　　    庞大集团正在进行一场与时间的赛跑，急需现金输血。

　　    十一假期后，有媒体报道称，庞大集团目前正与宝能集团洽谈合作。不过随着庞大集团发布公告称，相关报道中提及的公司投资和合作事宜，公司并未与任何投资者达成任何协议或意向。

　　    此前8月，天津五八汽车服务有限公司（简称“五八车服”）与庞大集团5名自然人股东（杨家庆、郭文义、裴文会、李墨会、李绍艳）签署《股份转让协议》，五八车服拟通过协议转让的方式受让5名自然人股东持有的占庞大集团总股本约5.51%的普通股股份。截至公告日，上述股份尚未过户。

　　    在五八车服上述5.51%股份交易的基础上，五八车服有意自上述公告日起未来 12个月内继续通过协议转让等方式增持公司总股本5%以上、不超过9%的股份，具体股份数量、转让方主体、交易对价及交 割条件等安排以届时签署的正式协议为准。

　　    不过，到目前为止，庞大集团尚未对股份过户事宜进行公告，双方是否完成交易仍不得而知。新浪财经通过天眼查查询“天津五八汽车服务有限公司”时发现，这家公司成立于2018年7月3日，也就是公告发布的一个月前，注册资本1亿元，股东分别是持股99%的58老板姚劲波和持股1%的丛林。

　　    庞大集团正在通过寻找企业投资者以应对危机，此前庞大集团已进行过一轮变卖资产和股权质押。

　　    从去年6月开始，庞大集团通过不断卖店获取现金。2017年6月，庞大集团出售旗下石家庄誉丰汽贸100%股权，预计收益3576.84万元。2018年5月，庞大集团拟向广汇汽车(5.860, -0.12, -2.01%)转让下属5家子公司100%股权，转让价格为12.53亿元。今年7月以3.2亿元出售5家4S店。一个月后，庞大集团又拟向大连中升转让下属九家子公司100%股权，转让价款拟定为10.93亿元，此次转让交易目的在于回笼资金，增加公司利润，预计此次交易为其带来的收益为4.6亿元。

　　    此外，庞大集团董事长庞庆华频频质押股权。截至今年7月，庞庆华持有庞大集团约13.63亿股无限售条件股份，占公司总股本20.42%；其中累计质押庞大集团股份约13.63亿股，占其持有公司股份总数的99.98%。

　　    目前十大股东及十大流通股东中，八位为自然人股东，庞庆华与其它7位自然人股东保持一致行动人关系。截至2018年6月，这7位自然人股东也质押了绝大部分股权。控股股东庞庆华占本公司总股本的20.42%；与庞庆华先生保持一致行动关系的庞庆华及王玉生等12名自然人股东合计持有公司总股本的28.80%。

　　    值得注意的是，剩余的机构股东分别中国证券金融股份有限公司和中央汇金资产管理有限责任公司。前者是经国家同意，中国证券监督主管部门批准，由上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同发起设立的证券类金融机构。后者的惟一股东是中央汇金投资有限公司，其100%股东中国投资有限责任公司，经中国国务院批准设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。

　　    模式之殇

　　    车业杂谈创始人周磊告诉新浪财经，庞大集团的危机可以归因于三方面：一是当前整个新车销售市场的低迷；二是庞大近年过于快速的扩张；三是新车销售本身并不赚钱，还需要更多聚焦售后及金融等领域等。

　　    据中国汽车工业协会统计分析，2018年9月，汽车产销量环比均呈增长，同比呈较快下滑。2018年1-9月，汽车产销同比小幅上涨，增速比1-8月继续回落。今年上半年，汽车产销与上年同期相比，产量增速回落0.49个百分点，销量增速提升0.83个百分点。整体来看，自2017年汽车行业整体经济运行增速放缓，2018年，受市场总需求放缓等因素影响，汽车经销商的压力持续存在，造成存货积压。

　　    截至到报告期末，庞大集团共拥有148家直属分支机构和1，319家子公司，其中全资子公司为1，296家，控股子公司为23家。此外，全资子公司下设分支机构合计376家，控股子公司分支机构9家；参股公司20家。

　　    庞大集团代理销售了近百个汽车品牌，主营业务以汽车经销和维修养护为主。此外，庞大集团也增加了如汽车金融、保险、精品、二手车、延保、会员等增值业务。在庞大集团2017年年报中看到，主营业务按行业分为汽车销售、售后服务和其他收入，营收占比分别是86.94%、8.42%和4.64%。而毛利率分别是3.63%、25.83%和84.32%。

　　    近年来，汽车行业增速持续放缓，单纯依靠新车销售已难以满足汽车经销商的盈利需求，大力发展售后维保业务及增值服务已经成为汽车经销商的共识。售后维保业务及增值服务毛利率高，且对行业增长和生产厂家的依赖性低。

　　    事实上，传统汽车经销模式下，经销商的主要经营业态是品牌4S店模式，其主要盈利构成是销售利润、厂家返利、售后维修收入、其它增值服务收入等。周磊告诉记者，在当前整个新车销售市场不景气有大环境下，汽车经销商集团的投资价值更多的应该是其在售后及金融等领域有无更多的具体举措，毕竟当下销售环节并不赚钱；同时，也要从长远看汽车经销商集团有无紧跟市场热点，如在新能源汽车等领域的提前布局等。下一步，汽车经销商集团应该从销售商更多的向售后服务商转型，才是较好的出路。

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